我國水產(chǎn)飼料行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了三個階段，第一階段是20世紀80年代以前，飼料基本以天然飼料為主;第二階段從20世紀80年代到90年代末，中國水產(chǎn)飼料行業(yè)開始發(fā)展，技術(shù)和市場逐漸形成，飼料工業(yè)年產(chǎn)量躍居世界第二位;第三階段是2000年以后，行業(yè)政策日趨規(guī)范，市場集中化程度增強，創(chuàng)新成為企業(yè)制勝之道。

水產(chǎn)飼料是專門為水生動物養(yǎng)殖提供的餌料。按飼喂品種，水產(chǎn)飼料可分為魚飼料、蝦料和蟹料;按飼料特點，可分為配合飼料、濃縮飼料和預混合飼料。水產(chǎn)飼料生產(chǎn)的原料主要由魚粉、谷物原料和油脂構(gòu)成，魚粉和谷物原料往往占到飼料成本的50%以上。

行業(yè)季節(jié)性特征明顯，短期或受下游養(yǎng)殖業(yè)景氣度下滑拖累：與畜禽養(yǎng)殖不同，水產(chǎn)養(yǎng)殖受季節(jié)性因素影響更為明顯，由于魚蝦等絕大部分水生動物最佳生長動物在20-30攝氏度之間，因此每年5-10月是水產(chǎn)養(yǎng)殖最佳生長期，同時也是水產(chǎn)飼料銷售旺季。此外，二、三季度水產(chǎn)飼料企業(yè)毛利率受益下游養(yǎng)殖需求回升與工廠開工率提升，環(huán)比改善趨勢明顯。

短期來看，2013年水產(chǎn)飼料行業(yè)或受到下游養(yǎng)殖業(yè)景氣度下滑拖累：2012年上半年淡水魚價格大幅上漲使得養(yǎng)殖戶大量增加投苗，這導致 2012年下半年淡水魚產(chǎn)量出現(xiàn)爆發(fā)式增長，價格大幅下滑。盡管2012年下半年淡水魚價格基本與2011年持平，但飼料價格同比上漲15%-30%導致養(yǎng)殖戶利潤已逼近盈虧平衡點。養(yǎng)殖利潤的大幅縮水將降低養(yǎng)殖戶2013年的補苗意愿，我們預計2013年投苗和養(yǎng)殖面積增速將明顯減慢。

但中長期看，需求與滲透率提升仍將推動水產(chǎn)飼料行業(yè)快速增長：水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的壯大將為水產(chǎn)飼料行業(yè)的成長提供有利契機，同時養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的專業(yè)化趨勢也將推動飼料普及率的迅速提升。目前，我國水產(chǎn)飼料普及率僅21%，遠低于遠景規(guī)劃中2015年達到45%的目標。根據(jù)我們的測算，保守假設(shè)2015年水產(chǎn)飼料普及率達到35%，餌料系數(shù)達到1.6，那么預計2015年水產(chǎn)飼料產(chǎn)量將增長50%至2,900萬噸，年均復合增速達到15.0%，快于過去十年 10.4%的復合增速。而規(guī)模企業(yè)有望憑借專業(yè)化與精細化產(chǎn)品和深度營銷模式取得超出行業(yè)平均水平的快速增長。